转载：摩根大通操纵银价案

高伟6461

摩根大通操纵银价案
拉多姆斯基2013-02-07 17:31  

发布时间：2013年2月6日上午11:28（美国东部时间）

来源：Kitco金拓中文网（www.kitco.cn）


    我们收到许多关于摩根大通压抑银价案件的查询。在之前的问答中，我们已经解答部分关于摩根大通和操纵银价的问题。我们回答说：


    虽然立案起诉摩根大通和汇丰联合操纵超过85%的商业净短仓合约（主要来自已破产的贝尔斯登公司），CFTC似乎都倾向终止任何和摩根大通相关的案件，这已经是连续第三次因缺乏证据而无法起诉。

     去年确实发生过这种事。除却汇丰控股，CFTC确实找不到任何指证摩根大通进行欺诈交易的重大证据。

     此外，44名原告向纽约南区的美国区域法院控告摩根大通操纵白银市场。法官Robert P. Patterson Jr却在2012年12月21日撤销控诉。


    原告认为摩根大通蓄意干预白银价格，尤其是打压白银价格引发市场上大规模的抛售。摩根大通压低银价，加上向投资者追加保证金通知，导致投资者被迫抛售手上持有的白银期货，令原告蒙受严重损失。


    美国法律并没有对价格操纵作出明确的定义。法庭通常会按照四个步骤来决定被告是否作出操纵行为。这四个步骤分别是：


·         被告有能力影响价格走势。


·         被告蓄意操纵价格。


·         “伪造”价格取代没有经过操纵的正常价格。

·         被告是导致“伪造”价格出现的原因或原因之一。


    在此案件中，若Patterson法官要将摩根大通视为白银市场的操纵者，便需要一些铁证。第一点关于操纵价格的能力还比较容易证明。摩根大通手握24-32%的白银期货短仓合约，只要摩根大通愿意便能够轻易影响白银价格。然而，案件的关键在于压低价格的动机，但原告并没有提供任何证据来证实这点。


    原告和法院所持的观点完全不同。原告认为白银价格表现“异常”，皆因白银价格在没有任何明显原因下出现大幅下滑。之后发现摩根大通是白银短仓的最大持有者。到目前为止，分析尚算正确，但最后一点从法律角度来看则欠缺说服力。原告之所以认为摩根大通是导致银价大幅下跌的主谋，只是基于贵金属投资者之间的传言。


    虽然法院知道价格走势出现异常，但原告并没有提供摩根大通操纵市场的实质证据，因为即使没有操纵行为，市场依然可能出现大幅上升或下跌。Patterson法官称，即使摩根大通有能力可以操纵市场，但最重要的还是要提供确凿证据。

     要推翻法官的判决必须拿出证据，需要有人亲眼目睹操纵行为的发生（若真有其事），而并非只是银行各部门之间的流言蜚语。

     因此，若白银市场受到操纵，便需要两间涉案机构的内部人士出来作证。但是，和白银市场相关的人士若没有亲眼见证违法行为便不能计算在内。若诉讼人根据个人专业认知和经验而断定市场受到操纵，这并不能左右法庭的判决。

    CFTC和法院都撤销了对摩根大通的诉讼，因此从法律角度来说，摩根大通是清白的。没有任何确实证据显示摩根大通操纵市场价格，因为银价下跌也可能是正常的价格走势。

    白银价格是否受到操纵？可能有，但因为很难证实，所以我们并不适合解答。适当的问题应该是：无论银价是否受到操纵，有没有方法能够确保白银投资能有足够回报？答案当然是有，只需采取多元化的投资策略（详情可参考我们的黄金投资组合报告），并将手上持有的实银减至最少。

     若谣言四起但又缺乏证据，那么最好的方法便是自行分析数据。我们在即将推出的投资工具True Seasonals的研发阶段便运用了这种方法。结果显示衍生产品即将到期时，便会出现下跌的迹象。因此，无论有没有出现操纵行为，投资者都必须在黄金白银期货和期权到期时，小心自己的交易活动。

高伟6461

新一轮的游戏正在上演，展示真正的人间悲喜剧。